【研究报告内容摘要】
医废 处理 需求升级 ,关注 环卫 及医废板块 。抗击疫情过程中产生了大量口罩、防护服等医疗废物的处理需求。四川省发布通知要求医疗废物应收尽收、应处尽处。对于医疗废物收集做到控制源头,精准分类。对于医疗废物应急处置要充分释放现有处置能力,多举措协同进行。对于医疗废物运输保障要及时协调,抽调符合资质车辆做好运输保障工作。生态环境部数据显示疫情发生后全国医疗废物处置能力较疫情发生前提升 10%,医疗废物已基本实现日清。疫情背景下医废处理及环卫服务需求增加带来市场机会。部分危废龙头已有医废项目布局,建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。同时建议关注环卫龙头【龙马环卫】【盈峰环境】和新上市的环卫运营标的【玉禾田】【侨银环保】。目前多省进一步上调垃圾焚烧产能规划,垃圾焚烧市场空间有望进一步加速发展。随着卫生运动的推进,短期内各个地区医废、生活垃圾的处理处置需求将增加,我们推荐垃圾焚烧龙头企业瀚蓝环境、上海环境。各地垃圾分类政策的出台为产业带来投资机会,固废产业链需求将持续释放,利好固废处理板块,建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【上海环境】,以及项目订单突出的【城发环境】。住建部发布新冠疫情期的饮用水厂加强病毒去除与控制的运行管理建议。要求在特殊时期,各水厂,应全面加强各工艺环节的运行管理,保障水质安全。供水企业要强化对水源、水厂、管网等过程的严密检测。湖南发布关于进一步完善全省乡镇污水处理收费政策和征收管理制度的通知,提出要明确乡镇污水处理费的征收范围和成本构成。明确提出乡镇污水处理收费应补偿污水处理、污泥处理处置成本(含污泥无害化处理、运输及处置成本)。经济承受能力较强的地区,可补偿污水收集输送管网运行维护成本。为农村污水治理的定价及商业模式明确问题提供方向。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台,叠加长江流域环境大保护推进,水处理设备、运维需求将持续释放,利好水处理板块,建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。2019年环保行业受益于“税收减压+融资政策利好+流动性宽松”的组合政策,融资困境普遍得到缓解,基本面反转势头强劲。环保行业底部反转趋势明显,随着国资入场持续带来的融资端和资源端多维度改善,叠加商业模式的重运营化发展和订单产能进一步释放,有望带动板块估值修复。2020年是十三五收官之年,也是打好污染防治攻坚战的决胜之年,政策层面持续加码,专项债倾斜更加推动行业板块反转。此外,2月 14日晚间,证监会发布上市公司再融资新规正式稿。文件有助于企业获得更多权益融资,降低资产负债率,也便于上市公司进行资产重组,优化资产结构。根据 wind 数据,目前正在申请定向增发股票的个股共有 8家,分别是中闽能源、福能股份、中环环保、中再资环、节能风电、绿色动力、联泰环保和高能环境。正在申请非公开发行个股的环保公用个股有望受益,建议重点关注。
煤矿复工复产稳步推进 ,看好疫情期间公用板块配置价值。近期神华公布长协价格,其中年度长协价格为 543元,环比增长 1元;5500大卡月度长协价格为562元,环比提升 7元。受疫情影响,晋陕蒙等煤炭主产区在春节期间仅部分国有矿生产,且发运以保重点电厂为主,不允许跨区销售,个别地区发文收回煤管票,煤炭供给端受限,导致动力煤价短期小幅上扬。根据国家发改委数据,2月10日全国煤矿复产率为 57.8%。根据煤炭资源网消息,2020年 2月起,俄罗斯铁路公司部分列车或将沿新路线过境哈萨克斯坦“借道”向中国运输煤炭,为此俄罗斯还与哈萨克斯坦进行会谈,后者愿意为俄罗斯对华出口煤炭过境运输提供35%的折扣,优惠条件 2月生效。国内动力煤供需格局有望改善。沿海电厂库存与日耗与去年同期持平。根据煤炭市场网数据,截至 2月 14日,秦港 5500大卡动力煤现货价 571元/吨,同比下降 24元/吨;沿海六大电厂日耗 38.1万吨,可用天数 44天,库存 1693万吨,日耗和库存均与去年同期基本持平。近日,国家能源局发布《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》,要求有力有序释放煤炭优质先进产能,确保疫情防控期间煤炭市场平稳运行。加之进口煤通关,对沿海市场煤补充,国内动力煤现货需求将进一步减弱,预计煤价中枢将在疫情期间进一步下移。中长期来看,随着煤炭产能的陆续释放,未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间,不排除阶段性跌破 500元的可能。国常会明确,要继续实施以制造业为重点的减税降费措施,推动降低制造业用电成本。近日,国家发改委发布《关于疫情防控期间采取支持性两部制电价政策降低企业用电成本的通知》,旨在疫情防控期间降低企业用电成本,支持企业共渡难关。本次降电价与发电企业无关,主要由电网公司承担。2018年和 2019年连续两年降低一般工商业电价 10%,主要由政府和电网公司承担,发电集团主要通过电力市场化交易间接完成降电价任务。预计2020年降电价的主要措施与前两年类似,发电集团的参与主体可能由火电逐步扩展到水电和核电板块,风电与光伏板块影响较小。目前水电市场化占比仅为 20%,加之盈利状况较好,可能会成为降电价的重要参与主体,但由于大水电上市公司装机量占全国水电装机量占比低,降价压力有限。煤电市场化比例接近 50%,亏损面较大,随着 2020年煤价中枢的下移及利用小时数提升,盈利状况有望持续改善。通过复盘发现,非典期间公用事业板块,尤其是大火电表现亮眼,我们看好本次疫情期间公用事业的配置价值。
参考非典期间的大盘表现,本次疫情期间防御板块——公用事业有望迎来配置良机,看好高股息和装机有成长的大水电板块,高估值低估值大火电板块也有望获得出色表现。水电建议重点关注【长江电力】、【川投能源】、【桂冠电力】。火电建议重点关注【华电国际】、【皖能电力】和【内蒙华电】。同时,中国核电的三门 2号机组顺利重启,有望在 2020年贡献业绩增量。同时,折旧政策调整和新机组投产,也将在 2020年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的中国核电。此外,国改和电改稳步推进,建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
lng 现货到岸价创历史新低 , 看好龙头个股 。根据卓创资讯数据,2020年 1月至今,中国 lng 现货到岸价格走势整体呈持续下滑趋势,月内市场供需双方偏弱,lng 现货供应充裕,国际 lng 运费价格有所下滑,业内节假日气氛较浓,终端需求有限。截至 2020年 2月 10日,中国 lng 现货到岸估价在 2.76美元/百万英热,较前一日下滑 6.4%,较去年同期下调 61.7%,目前现货到岸价创历史新低。综合来看,lng 现货到岸价下跌明显,主要原因有以下几点:
(1)近期原 油价 格持续下滑,截至 2月 10日欧美 原油 期货跌至 13个月以来最低。原油价格与 lng 价格仍有一定的关系,国际上部分 lng 合同与原油价格的挂钩,在一定程度上对 lng 现货到岸价格产生不良影响。
(2)1月份以来中国及国际部分地区的春节长假影响,下游开工率有所下滑,需求减弱,部分终端用户表示,按照以往惯例开工逐渐复苏会出现在元宵节以后,另外此次受新型冠状病毒肺炎疫情影响,多地限制出行,春节期间运力难度加大,资源多当地消化为主,跨区域流通受到极大限制。
(3)国际 lng 供应能力较为充足,部分工厂表示由于需求减弱,lng 库存压力在持续增加,相关低价让利现象不断出现在市场当中,不过受制于运输问题更多的是有价无市。目前 lng 现货价相关的利空影响因素暂无较大改善,预计短期 lng 现货到岸市场仍延续偏缓态势,利好拥有 lng 接收站且供需格局较好的龙头个股,建议重点关注【深圳燃气】。同时,关注收购续偏缓态势,利好拥有 lng 接收站且供需格局较好的龙头个股,建议重点关注【深圳燃气】。同时,关注收购亚美能源的【新天然气】。
投资组合:【碧水源】+【瀚蓝环境】+【国祯环保】+【长江电力】+【华电国际】+【皖能电力】+【深圳燃气】+【新天然气】。
风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。
