摘要：
一、需求主导行情驱动，货源压力阶段性兑现形成震荡调整；
1、需求三步曲正是进入第一步，随后的过渡时间呈递减趋势；
2、供应货源压力不减反增，冲高调整难避免；
3、货源矛盾是黑色主逻辑，炉料上涨积极，下跌被动跟随。
二、螺纹10-01正套驱动明确，未来上涨看10，下跌看01。
1、需求驱动开启正套逻辑，05调整决定新的参与机会；
2、远月01合约决定调整节奏，炉料9-1正套亦可参与。
正文：
清明价格黑色具备下跌驱动，新修复的电炉利润和需求的过渡期压力，价格只要再次下跌就会打出部分产量，产量下降有利于需求驱动的支撑更强，行情流畅性更加；但是假期后价格仅调整一个交易日，就在10合约从减仓反弹到增仓上涨（3月中旬开始的首次），价格连续三根阳线，重回3月25日附近的高点，期间10合约的止跌上涨，且10-01价差通过10合约领涨从110附近到170附近，库存货源矛盾化解方式最终选择需求驱动，延续上周的分析界定逻辑策略：节后黑色仍有急跌预期，止跌拐点看rb10（ak4月第二周逻辑）：产量下降决定需求支撑强度，产量不降反增，行情难流畅多震荡，产业逻辑如下：
需求呈现阶梯式增量等待供应增量；供应增量促使调整（或下跌）然后再等需求上台阶；只是货源增速和需求增速决定价格冲高和调整的高低点存在不确定性，再者需求两个阶段切换的过渡时间呈现缩短结构。所以没有产量下降的上涨，我认为上涨阶段的做多还是把握正套机会，单边可以等待调整破位配置阶段性小波段做空策略。
下周进入4月中旬，属于钢厂销售体现的时间点，按照今年的供应结构和需求节奏，我认为价格上涨之后的压力预期增加，短期可以冲高，但是回落预期增加；只是领跌的合约很关键。如果再次由05合约引导下跌，将出现新的正套组合交易机会；如果是01引导的下跌预示正套新入场的点位略高。
一、需求主导行情驱动，货源压力阶段性兑现形成震荡调整；
按照之前的逻辑，价格跌到2月3日附近低点之后，如果再次下跌打出利润，压制产量就会为需求支撑提供更积极支撑力度；但在电炉利润修复和国际疫情压力下，价格没有进一步下跌，期货10合约止跌反弹开始兑现需求驱动，所以需求后市会阶段性成为支撑刺激，货源压力随时间递增，所以产业逻辑支撑价格呈现震荡结构；另外从现货销售节奏看，上旬钢厂以销售收单为主，中旬体现销售压力水平，所以中旬冲高存在短期急跌预期，所以从产业角度不适合追多，正套组合也不建议加仓，等待调整兑现之后的交易机会。
1、需求三步曲正是进入第一步，随后的过渡时间呈递减趋势；
按照上周思路和逻辑推导图目前属于第一阶段，成交站上25万的日成交量。该阶段的特点消耗开始加速释放；但从现货实际需求和期货预期还有差距，消耗增量还需要时间，所以期货短期把预期打满之后，需求存在增量停滞期，对价格支撑持续性看现货情绪，所以，价格可以找到产业压力兑现的时机。
需求消耗需要时间，但是建材的增量释放是确定的，所以需求第一阶段之后，后面2个阶段依然会陆续出现，同时虽然需求释放的条件充分，我认为后市需求过渡的时间会缩短；第二阶段才会更多体现赶工和持续性。
从目前的政策结构和实际需求，目前需求的焦点还是去年需求的存量释放。
2月开始的基建政策增量无法释放，今年的需求和2018年的结构，今年属于房地产转基建，所以预期新增量的刺激仍存在不确定性，短期兑现概率比较低。
2、供应货源压力不减反增，冲高调整难避免；
本次期货10合约兑现需求支撑的上涨，并没有出现供应下降，所以货源压力不会改变，会继续增加；
一是高炉利润预示产量不会下降，二是调坯扎材的产量也有压力；三是废钢大跌之后的电炉利润修复，产能利用率继续增加，这就预示废钢价格短期止跌；
所以我认为当下阶段，没有缩量就预示未来刺激增产支撑不在，而且价格上涨之后，需求进入瓶颈期和供应的增加加速，价格存在再次下跌预期。
只是下跌引导，我认为不是代表需求的10合约，而是要看代表库存的05还是代表供应增速快的01。
3、货源矛盾是黑色主逻辑，炉料上涨积极，下跌被动跟随。
钢材产量的主矛盾，我认为是货源充裕的矛盾，缓解矛盾被动措施是等待需求，主动措施是打压利润。
如果是等待需求，就预示成材震荡上涨，炉料也会跟随上涨；
如果是打压利润，上涨就是炉料反弹更积极，如果成材下跌，矿石就会跟随。
因此该结构，我认为以螺纹方向指标，然后炉料把握区间震荡的波段交易机会，跌破支撑可以做空，突破压力可以把握做多机会，但是急涨到高点不追多，急跌到低点不追空。
二、螺纹10-01正套驱动明确，上涨看10，下跌看01。
上周的分析之所以定位止跌看10合约，反转看10-01的正套组合，逻辑策略：节后黑色仍有急跌预期，止跌拐点看rb10（ak4月第二周逻辑）是因为目前最大的利好就是需求，而10合约就代表需求（减仓之前的减仓反弹就是宏观属性下降的信号），需求两个部分：一是需求的存量释放的三步曲，二是政策刺激增量的兑现阶段，在不同的节点兑现都会对价格反弹形成助力。
而近月05合约则更多体现货源矛盾释放的级别，从上周实际状态看，释放效果很一般，所以05的上涨跟随性很差，因为我认为后面价格下跌深度还是取决于05合约，而10合约更多是供应增速和需求增速的博弈下的调整结构。
1、需求驱动开启正套逻辑，05调整决定新的参与机会；
需求不会差，但是释放的速度和节奏有分化；按照目前的需求增速短期快于供应增量的兑现速度，所以10合约具备非常大的领涨预期，这就是从10合约出现减仓反弹认为正套值得参与，增仓反弹开始继续参与的关键，这在4月第一周逻辑解读中阐述。逻辑策略：钢材库存利空矛盾催生的跨期和跨品种机会（ak4月第一周逻辑）；
但是目前货源矛盾没有释放，所以需求增量兑现之后进入相对平台期，该期间内，需求增量相对停止，不排除成交再次下滑（因为期现操作的缘故），如果成交平台滞涨中出现下滑，叠加货源增加（目前是高炉+电炉+调坯扎材三者合力）3月中旬电炉产量被压制。所以价格存在急跌预期。
如果下跌是兑现货源-库存矛盾，就预示05合约领跌，这个阶段下跌顺序大致：05领跌，10跟跌，01跟随，就会带来10-01价差的修复，对于没有参与者给出新的比较安全（其实就是心理优势）的参与点。反之不是05领跌，就是新的行情结构。
2、远月01合约决定调整节奏，炉料9-1正套亦可参与。
远月01合约更多是需求增速和供应增速的问题，尤其采购情绪和赶工情绪看，我认为需求局部短期增速比供应快，但是供应增速的持续性更好，所以需求带动短期价格上涨，01合约跟涨之后会酝酿货源压力的下降速度。
如果4月中旬的调整是01合约领跌（也就是10-01的价差是01下跌导致的扩大）兑现，那就预示产业下跌的大矛盾兑现时间延迟，要等到需求峰值延续的第三阶段兑现之后才会加码。
正如上面的供应分析，货源的主要矛盾是“打利润”，所以炉料在螺纹反弹结构下会更加积极，这就预示炉料的正套也可以继续参与，目前焦炭的9-1可以持有中，矿石的9-1可以波段参与。
另外，全球疫情扩散，国外需求的压力还在加速，所以螺卷差可以参与逻辑策略：钢材库存利空矛盾催生的跨期和跨品种机会（ak4月第一周逻辑）；以及西方政府傲慢的代价在加倍，潜在的甩锅带来不确定性的金融风险以及地缘，所以，所以宏观风险防范意识要开始强化。