【研究报告内容摘要】
主编点评
【本期主编】:天天
《“春季行情”或许是“有春季、无躁动”》:
12月的上中旬,沪指一度“n连阳”,以至于市场出现了过分乐观的“各种牛论”,但现实告诉市场,亢奋的情绪要降温!而所谓的“牛市”,估计还得继续在“洗手间”多待一会……笔者认为“不能奢望(至少要降低预期)2020年初能够‘复刻’2019初的‘大反弹’”。毕竟,2018年底“极度深寒”的预期,在经过2018年10月底高层会议“激发资本市场活力”,“去杠杆转向‘稳杠杆’”等“政策纠偏”的激励下,才在2019年初演化成“大幅度反弹”。
但2019年-2020年的政策基调已经明确为“坚定供给侧结构性改革”主基调,在经过2018年底的“政策纠偏”后,“该去的杠杆,还得‘去’”,经济下行压力加大背景下,金融市场风险仍然有待释放。
也因此,市场上已经有分析指出:2020年或许与2014年一样“有春季、无躁动”!当前市场,短期反抽已经近尾声,对估值过高的所谓“核心资产”也需要保持警惕。许多优质的龙头企业,估值已经是中等偏上,甚至达到了历史估值的顶部;而估值较低的企业却面临着经营竞争力下滑,产业结构变迁,甚至债务危机等诸多问题。而这种“(阶段性)估值顶部”的出现,加剧了资金“获利了结、以待来年”的行动,虽然笔者也认为,未来几年的行情依然是科技主线,在苹果创新大年、5g换机潮、智能穿戴设备需求爆发等多重利好催化下,后续可能仍有上涨空间,但很多科技股涨幅过大,短期有调整需求,当前时点追涨的性价比不高。
《3000点难破:内部缺关键变因,外部仅疑似利好》:25日,a股继续在3000点下弱势震荡。总体看,市场没有出现新的关键变因。我们维持对短线在3000点下弱势震荡的判断。而刷屏网络的“落户限制取消”不一定有利楼市,但大概率不利股市!”也就说,这个顶层政策虽然从头至尾都没有提到股市,但对中线a股的负面预期影响不容忽视。
仅仅从a股市场内部来看,个人觉得盘面有恶化的趋势。倒是外部贸易谈判方面,偶尔总能给市场带来点提振。虽然现在贸易谈判在上次元首通话后其实并没有新的实质进展,但25日官方至少再次确认了还在按部就班地往好的方向走。另外,中日韩的首脑峰会成果丰硕,不仅三国外交关系似乎达到友好和谐的一个新起点,而且三方金融对外开放方面也有新进展。这是否会给a股带来新的外资进入渠道,预期值得期待。

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